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花旗发布研究报告，将名创优品（09896.HK）投资评级由“买入”下调至“中性”，港股目标价从45.7港元调低至22.2港元，美股目标价由23.4美元降至11.3美元，降幅均超过50%。

报告指出，公司上半年业绩不及预期。期内收入同比增长22.4%至115亿元人民币，略高于20%至22%的指引区间，主要受国内业务拉动。但剔除汇兑影响后，经调整经营溢利仅增长5%，低于此前给出的高单位数增长指引；经调整纯利同比下跌2%。

花旗在报告中提及，管理层对海外及TOP TOY业务的前景判断趋于保守，相应下调了全年多项指引：收入增速由高十数百分比降至中十数百分比；净开店目标从450至500间大幅缩减至130至160间，其中海外分销商门店下半年预计净关闭100至110间；经调整纯利指引由同比增长约7%下调至高单位数下跌；经调整净利润率降幅预期由1至2个百分点扩大至3至4个百分点。

基于上述调整，花旗将公司2026至2028年经调整盈利预测下调23%至27%。花旗认为，海外及TOP TOY业务短期增长动能不足，是此次下调评级和目标价的核心原因。